专题：ATFX外汇专栏投稿
5月21日，ATFX：特朗普表示与伊朗的谈判已进入最后阶段 ，周三市场情绪集体回暖 ，美元和美国国债收益率回落，推高了以美元计价且不支付利息的黄金价格，黄金反弹逾1% ，为5月6日以来的最佳表现。
ATFX图▲
特朗普表示美国与伊朗的谈判已进入“最后阶段” ，同时伊朗设立霍尔木兹海峡受控航行区 、船舶通行需获许可，被视为冲突降温的实质性步骤 。战争的潜在结束和霍尔木兹海峡的重新开放 ，将缓解能源价格高企所引发的通胀担忧 ，进而降低市场对全球央行“长期维持高利率 ”的预期 。由于黄金是不产生收益的资产，低利率环境对其最为有利 ，因此这一预期变化直接推动了金价反弹。
在风险情绪整体回暖的背景下 ，美元指数走弱，美国国债收益率从5.2%的高位小幅回落 ，两者共同推高了以美元计价且不支付利息的黄金价格。这是典型的避险情绪降温 、风险偏好回升所引发的大宗商品定价重估 。
不过 ，虽然美伊局势似乎有积极进展，但是美联储加息前景也越来越强化 ，意味着对黄金的反弹带来限制 。最新公布的美联储政策会议纪要显示 ，大多数官员警告称，如果通胀持续高于目标水平，美国央行可能需要考虑提高利率。这一鹰派表态与当前市场的加息预期相互印证——利率互换市场显示2026年底前加息概率超过80% ，CME美联储观察工具显示12月加息25个基点的概率已升至50%以上 。如果加息预期继续升温 ，持有黄金的机会成本上升，那么资金从黄金流出 ，价格也将受到打压 。
ATFX观点指出 ，周三黄金的反弹很大程度上是“预期交易 ”，市场提前定价了和平协议的达成。金价脱离了近期低点 ，但尚未近期区间 。接下来能否继续走高 ，取决于美伊谈判消息面的进一步明朗 。需要注意的是，此前双方一直处于表态频繁变动的状态 ，市场仍以谨慎乐观的情绪观望局势发展
而在当前美联储鹰派立场未改、加息预期持续升温的背景下 ，黄金仍处于上行受限的状态。凯文·沃什将于明日正式宣誓就任美联储主席，沃什上任后的首次公开表态至关重要 。若其确认偏向鹰派立场、强调通胀风险未解除 ，金价可能进一步下探前期低位 。若其表态相对温和 ，黄金可能迎来阶段性企稳反弹。
外界判断，沃什可能是近二十年来最有意愿 、也最有理论准备去挑战宽松货币环境的美联储主席 。沃什长期批评美联储过度依赖数据 、拒绝降息，倾向于押注人工智能带来的生产率提升将抑制通胀 ，为降息创造条件 。此外 ，他主张大幅缩减美联储臃肿的资产负债表，将货币创造的主导权从政府交还给市场。
如果沃什采取鹰派的立场 ，继续推动美债收益率上升 ，持有黄金的机会成本显著增加，投资者更倾向于卖出黄金、买入国债 ，这是黄金近期承压的核心逻辑。沃什强调缩表 、重建货币纪律 ，这在短期内会推高美元汇率 。美元走强意味着以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者变得更贵，进一步压制黄金需求 。因此 ，如果若沃什成功重塑货币纪律 ，这是对黄金长期逻辑的潜在挑战。整体来看，市场对沃什上任后黄金走势的共识是：短期压力明确 ，中长期存在支撑 ，但不确定性显著加大 。但只要沃什的缩表停留在信号层面而无法真正落地执行，黄金的长期逻辑就不会被根本动摇 。
