美国银行周二公布的5月全球基金经理调查显示，“二次通胀 ”已取代地缘政治冲突 ，成为机构投资者的最大尾部风险 。40%的受访者将其列为首要担忧 ，远高于其他选项 。
与此同时 ，基金经理们对美股的配置达到了创纪录的超配水平。净50%的受访者表示超配美股 ，较4月的13%大幅飙升37个百分点，创下该项调查的历史最大月度增幅 。这表明 ，尽管存在通胀反复的担忧 ，但市场对企业盈利和AI相关资本支出的乐观情绪正在压倒避险需求 。
与激进的股票配置形成鲜明对比的是，投资者对债券市场极为谨慎。由于担忧持续的通胀和财政赤字 ，62%的基金经理预计 ，30年期美债收益率将在未来12个月内升至6%，仅20%的受访者认为收益率会跌至4% 。
在宏观经济判断上，悲观情绪显著消退 。仅有4%的基金经理认为经济会“硬着陆” ，而39%的人相信将迎来“不着陆 ”——即经济在高利率环境下仍能维持增长 ，无需深度衰退。
为了支持其乐观的股市观点，基金经理们正在积极调仓 。调查显示 ，投资者的平均现金水平已从4.3%降至3.9% 。不过 ，美银策略师Michael Hartnett也提醒，当现金水平降至如此低位时 ，通常意味着市场在遇到坏消息时 ，缺乏足够的“干火药 ”来缓冲冲击。
具体到行业配置，资金正在显著流向科技和周期性板块。调查显示 ，基金经理最看好的行业为科技、银行和工业 ，而对公用事业 、必需品和医疗保健等防御性板块的配置则降至低点 。
在地缘政治方面，66%的受访者预计霍尔木兹海峡的航运困境将在数月内解决 ，这为当前由油价驱动的通胀担忧提供了一定的长期缓解预期 。
